注册会计师全国统一考试
2019 年·财务成本管理·真题试卷
一、单项选择题（本题型共 13 小题，每小题 2 分，共 26 分。每小题只有一个正确答案，请从每小
题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。）（本题型建议用时 20 分钟）
1.
企业目标资本结构是使加权平均资本成本最低的资本结构。假设其他条件不变，该资本
结构也是（ ）。
A. 使利润最大的资本结构 B. 使每股收益最高的资本结构
C. 使股东财富最大的资本结构
D. 使股票价格最高的资本结构
2
2.
甲公司处于可持续增长状态。 2019 年初总资产 1 000 万元，总负债 200 万元，预计 2019
年净利润 100 万元，股利支付率 20% 。甲公司 2019 年可持续增长率是（ ）。 A.2.5% B.8%
C.10%
D.11.1%
3.
甲商场进行分期付款销售活动，某款手机可在半年内分 6 期付款，每期期初付款 600 元。
假设年利率 12% 。该手机价款如果购买时一次性付清，下列各项金额中最接近的是（ ）元。
A.2
912
B.3
437
C.3
477
D.3
512
3
4.
甲、乙公司已进入稳定增长状态，股票信息如下：
甲
乙
期望报酬率
10%
14%
股利稳定增长率
6%
10%
股票价格
30 元
40 元
下列关于甲、乙股票投资的说法中，正确的是（ ）。
A. 甲、乙股票预期股利相同
B. 甲、乙股票股利收益率相同
C. 甲、乙股票预期资本利得相同 D. 甲、乙股票资本利得收益率相同
5.
假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，会引起期权价值同向变动的是
（ ）。
A. 执行价格 B. 无风险利率
C. 标的股票市价
D. 标的股票股价波动率
6.
甲公司股票每股 10 元，以配股价格每股 8 元向全体股东每 10 股配售 10 股。拥有甲公司
80% 股权的投资者行使了配股权。乙持有甲公司股票 1 000 股，未行使配股权，配股除权使乙的财富
（ ）。
A. 增加 220 元 B. 减少 890 元
C. 减少 1
000 元 D. 不发生变化
· 1 ·
7.
甲公司是一家啤酒生产企业，淡季需占用 300 万元货币资金、 200 万元应收账款、 500
万元存货、 1 000 万元固定资产以及 200 万元无形资产（除此以外无其他资产），旺季需额外增加 300
万元季节性存货。经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在 2 000 万元，其余靠短期借
款提供资金。甲公司的营运资本筹资策略是（ ）。
A. 保守型策略
B. 适中型策略
C. 激进型策略
D. 无法确定
8.
甲工厂生产联产品 X 和 Y ， 9 月份产量分别为 690 件和 1 000 件，分离点前发生联合成本
40
000 元，分离点后分别发生深加工成本 10 000 元和 18
000 元， X 和 Y 的最终销售总价分别为
970
000 元和 1
458
000 元。按照可变现净值法， X 和 Y 的总加工成本分别是（ ）。
A.12 000 元和 28
000 元 B.16 000 元和 24
000 元
C.22 000 元和 46
000 元 D.26 000 元和 42
000 元
9.
下列关于平行结转分步法的说法中，正确的是（ ）。
A. 平行结转分步法在产品是尚未最终完成的产品
B. 平行结转分步法适用于经常对外销售半成品的企业
C. 平行结转分步法有利于考察在产品存货资金占用情况
D. 平行结转分步法有利于各步骤在产品的实务管理和成本管理
10.
电信运营商推出 “ 手机 10 元保号，可免费接听电话和接收短信，主叫国内通话每分钟 0.2
元 ” 的套餐业务，选用该套餐的消费者每月手机费属于（ ）。
A. 半变动成本
B. 固定成本
C. 阶梯式成本
D. 延期变动成本
11.
甲公司是一家汽车制造企业，每年需要 M 零部件 20
000 个，可以自制或外购。自制
时直接材料 400 元 / 个，直接人工 100 元 / 个，变动制造费用 200 元 / 个，固定制造费用 150 元 / 个。甲公司
有足够的生产能力，如不自制，设备出租可获得年租金 400
000 元。甲公司选择外购的条件是单价
小于（ ）元。
A.680 B.720
C.830
D.870
12.
甲公司正在编制直接材料预算，预计单位产成品材料消耗量 10 千克，材料价格 50 元 / 千
克；第一季度期初、期末材料存货分别为 500 千克和 550 千克；第一季度、第二季度产成品销量分别
为 200 件和 250 件；期末产成品存货按下季度销量 10% 安排。预计第一季度材料采购金额是（ ）
元。
A.100 000
B.102 500
C.105 000
D.130 000
13.
甲公司销售收入 50 万元，边际贡献率 30% 。该公司仅设 K 和 W 两个部门，其中 K 部门的
变动成本 30 万元，边际贡献率 25% 。下列说法中，错误的是（ ）。
A.K 部门变动成本率为 70% B.K 部门边际贡献为 10 万元
C.W 部门边际贡献率为 50% D.W 部门销售收入为 10 万元
· 2 ·
二、多项选择题（本题型共 12 小题，每小题 2 分，共 24 分。每小题均有多个正确答案，请从每小
题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得
分。）（本题型建议用时 20 分钟）
1.
甲投资组合由证券 X 和证券 Y 各占 50% 组成。下列说法中，正确的有（ ）。
A. 甲的β系数 =X 的β系数× 50%+Y 的β系数× 50%
B. 甲的期望报酬率 =X 的期望报酬率× 50%+Y 的期望报酬率× 50%
C. 甲期望报酬率的标准差 =X 期望报酬率的标准差× 50%+Y 期望报酬率的标准差×
50%
D. 甲期望报酬率的变异系数 =X 期望报酬率的变异系数× 50%+Y 期望报酬率的变异系数× 50%
2.
甲公司拟在华东地区建立一家专卖店，经营期限 6 年，资本成本 8% 。假设该投资的初始
现金流量发生在期初，营业现金流量均发生在投产后各年末。该投资现值指数小于 1 ，下列关于该投
资的说法中，正确的有（ ）。
A. 净现值小于 0
B. 内含报酬率小于 8%
C. 折现回收期小于 6 年
D. 会计报酬率小于 8%
3.
优先股股东比普通股股东的优先权体现在（ ）。
A. 优先获得股息
B. 优先取得剩余财产
C. 优先出席股东大会
D. 公司重大决策的优先表决权
4.
甲投资者同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，该投资策略适合的情形
有
（ ）。
A. 预计标的股票市场价格将小幅下跌
B. 预计标的股票市场价格将大幅上涨
C. 预计标的股票市场价格将大幅下跌
D. 预计标的股票市场价格将小幅上涨
5.
甲公司股票目前每股 20 元，市场上有 X 、 Y 两种该股票的看涨期权，执行价格分别为 15
元、 25 元，到期日相同。下列说法中，正确的有（ ）。
A.X 期权内在价值 5 元
B.Y 期权时间溢价 0 元
C.X 期权价值高于 Y 期权价值
D. 股票价格上涨 5 元， X 、 Y 期权内在价值均上涨 5 元
6.
甲公司 2019 年 9 月 30 日资产负债表显示，总资产 100 亿元，所有者权益 50 亿元，总股数
5 亿股。当日甲公司股票收盘价每股 25 元。下列关于当日甲公司股权价值的说法中，正确的有（ ）。
A. 会计价值是 50 亿元
B. 清算价值是 50 亿元
C. 持续经营价值是 100 亿元 D. 现时市场价值是 125 亿元
7.
下列关于有企业所得税情况下 MM 理论的说法中，正确的有（ ）。
A. 高杠杆企业的价值大于低杠杆企业的价值
B. 高杠杆企业的债务资本成本大于低杠杆企业的债务资本成本
C. 高杠杆企业的权益资本成本大于低杠杆企业的权益资本成本
D. 高杠杆企业的加权平均资本成本大于低杠杆企业的加权平均资本成本
· 3 ·
8.
为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的
有
（ ）。
A. 附认股权证
B. 附转换条款
C. 附赎回条款
D. 附回售条款
9.
甲公司釆用成本分析模式确定最佳现金持有量。下列说法中，正确的有（ ）。
A. 现金机会成本和管理成本相等时的现金持有量是最佳现金持有量
B. 现金机会成本和短缺成本相等时的现金持有量是最佳现金持有量
C. 现金机会成本最小时的现金持有量是最佳现金持有量
D. 现金机会成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量是最佳现金持有量
10.
甲公司采用作业成本法，下列选项中，属于生产维持级作业库的有（ ）。
A. 机器加工 B. 工厂安保
C. 行政管理 D. 半成品检验
11.
编制直接人工预算时，影响直接人工总成本的因素有（ ）。
A. 预计产量 B. 预计直接人工工资率
C. 预计车间辅助人员工资 D. 预计单位产品直接人工工时
12.
下列各项关于经济增加值的说法中，正确的有（ ）。
A. 经济增加值便于不同规模公司的业绩比较
B. 经济增加值为正表明经营者为股东创造了价值
C. 计算经济增加值使用的资本成本应随资本市场变化而调整
D. 经济增加值是税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益
三、计算分析题（本题型共 4 小题 36 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题
目特别说明不需要列出计算过程。）（本题型建议用时 75 分钟）
1. （本小题 9 分）甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配。 2018 年公司净利
润 10 000 万元， 2019 年分配现金股利 3 000 万元。预计 2019 年净利润 12 000 万元， 2020 年只投资
一个新项目，总投资额 8
000 万元。
要求：
1
（ 1 ） 如果甲公司采用固定股利政策，计算 2019 年净利润的股利支付率。
2
（ 2 ） 如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算 2019 年净利润的股利支付率。
1
（ 3 ） 如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是净负债 / 权益等于 2/3 ，计算 2019 年净利
润的股利支付率。
2
（ 4 ） 如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为 2 000 万元，额外股利为
2019 年净利润扣除低正常股利后余额的 16% ，计算 2019 年净利润的股利支付率。
（ 5 ） 比较上述各种股利政策的优点和缺点。
2. （本小题 9 分）甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相关信息如下：
方案一：购买中档轿车 100 辆，每辆车价格 10 万元，另需支付车辆价格 10% 的购置相关税费，每年
平均出租 300 天，日均租金 150 元 / 辆，车辆预计使用年限 8 年， 8 年后变现价
· 4 ·
值为 0 。前 5 年每年维护费 2 000 元 / 辆，后 3 年每年维护费 3
000 元 / 辆。车辆使用期间每年保险费 3
500 元 / 辆，其他税费 500 元 / 辆。每年增加付现固定运营成本 20.5 万元。
方案二：购买大型客车 20 辆，每辆车价格 50 万元，另需支付车辆价格 10% 购置相关税费。每年平
均出租 250 天，日均租金 840 元 / 辆。车辆可使用年限 10 年， 10 年后变现价值为 0 。前 6 年每年维护费 5
000 元 / 辆，后 4 年每年维护费 10
000 元 / 辆。车辆使用期间每年保险费 30 000 元 / 辆，其他税
费 5
000 元 / 辆。每年增加付现固定运营成本 10 万元。
根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧，无残值。
等风险投资必要报酬率 12% ，企业所得税税率 25% 。
假设购车相关支出发生在年初，每年现金流入、现金流出均发生在年末。
要求：
1
（ 1 ） 分别估计两个方案的现金流量。
2
（ 2 ） 分别计算两个方案的净现值。
3
（ 3 ） 分别计算两个方案净现值的等额年金。
（ 4 ） 假设两个方案都可以无限重置，且是互斥项目，用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资
方案。
3. （本小题 9 分）甲公司下属乙部门生产 A 产品，全年生产能力 1 200
000 机器工时，单位产品
标准机器工时 120 小时。 2018 年实际产量 11
000 件，实际耗用机器工时 1
331
000 小时。
2018 年标准成本资料如下：
1
直接材料标准消耗 10 千克 / 件，标准价格 22 元 / 千克 ;
2
变动制造费用预算 3 600
000 元 ;
3
固定制造费用预算 2 160
000 元。
2018 年完全成本法下的实际成本资料如下：
4
直接材料实际耗用 121
000 千克，实际价格 24 元 / 千克 ;
5
变动制造费用实际 4 126
100 元 ;
6
固定制造费用实际 2 528
900 元。
该部门作为成本中心，一直采用标准成本法控制成本和考核业绩。最近，新任部门经理提出，按
完全成本法下的标准成本考核业绩不合理，建议公司调整组织结构，将销售部门和生产部门合并为事
业部，采用部门可控边际贡献考核经理业绩。目前，该产品年销售 10
000 件，每件售价 1 000
元。经分析， 40% 的固定制造费用为部门可控成本， 60% 的固定制造费用为部门不可控成本。
要求：
（ 1 ） 计算 A 产品的单位标准成本和单位实际成本。
（ 2 ） 分别计算 A 产品总成本的直接材料的价格差异和数量差异、变动制造费用的价格差异和数量
差异，用三因素分析法计算固定制造费用的耗费差异、闲置能力差异和效率差异，并指出各项差异是
有利差异和不利差异。
（ 3 ） 计算乙部门实际的部门可控边际贡献。
· 5 ·
4. （本小题 9 分）甲公司乙部门只生产一种产品，投资额 25 000 万元， 2019 年销售 500 万件。该产
品单价 25 元，单位变动成本资料如下：
项目 直接材料直接人工
变动制造费用
变动销售费用
合计
单位变动成本（元） 3 4
2
1
10
该产品目前盈亏临界点作业率 20% ，现有产能已满负荷运转。因产品供不应求，为提高销量，公
司经可行性研究， 2020 年拟增加 50
000 万元投资。新产能投入运营后，每年增加 2 700 万元固
定成本。假设公司产销平衡，不考虑企业所得税。
要求：
1
（ 1 ） 计算乙部门 2019 年税前投资报酬率；假设产能扩张不影响产品单位边际贡献，为达到 2019
年税前投资报酬率水平，计算 2020 年应实现的销量。
2
（ 2 ） 计算乙部门 2019 年经营杠杆系数；假设产能扩张不影响产品单位边际贡献，为达到 2019
年经营杠杆水平，计算 2020 年应实现的销量。
四、综合题（本题共 14 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不
需要列出计算过程。）（本题型建议用时 35 分钟）
甲公司是一家制造业上市公司。目前公司股票每股 45 元，预计股价未来增长率 8% ；长期借款合同
中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于 50% 、利息保障倍数不可低于 5 倍。为占领市场并优
化资本结构，公司拟于 2019 年末发行附认股权证债券筹资 20 000 万元。为确定筹资方案是否可行，
收集资料如下：
资料一：甲公司 2019 年预计财务报表主要数据。
单位：万元
资产负债表项目
资产总计
流动负债
长期借款
股东权益
负债和股东权益总计
利润表项目
营业收入
财务费用
2019 年末
105 000
5 000
40 000
60 000
105 000
2019 年度
200 000
2 000
· 6 ·
续表
利润表项目
利润总额所得税费用
净利润
2019 年度
12 000
3 000
9 000
甲公司 2019 年财务费用均为利息费用，资本化利息 200 万元。
资料二：筹资方案。
甲公司拟平价发行附认股权证债券，面值 1 000 元，票面利率 6% ，期限 10 年，每年末付息一次，
到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证 5 年后到期，在到期前每张认股权证可按 60 元的价
格购买 1 股普通股。不考虑发行成本等其他费用。
资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司。评级机构评定甲公司的信用级别为 AA
级。目前上市交易的同行业其他公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下：
公司债券
政府债券
发行公
司
信用等
级
到期日
到期收
益率
到期日
到期收
益率
乙
AAA 2021 年 2 月 15
日
5.05% 2021 年 1 月 31
日
4.17%
丙
AA
2022 年 11 月 30
日
5.63% 2022 年 12 月 10
日
4.59%
丁
AA
2025 年 1 月 1 日
6.58% 2024 年 11 月 15
日
5.32%
戊
AA
2029 年 11 月 30
日
7.20% 2029 年 12 月 1
日
5.75%
甲公司股票目前β系数 1.5 ，市场风险溢价 4% ，企业所得税税率 25% ，假设公司所筹资金全部用于
购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。
资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计 2020 年营业收入比 2019 年增长 20% ，财务费用在 2019
年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净
利率保持 2019 年水平不变，不分配现金股利。
要求：
1
（ 1 ） 根据资料一，计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。
2
（ 2 ） 根据资料二，计算发行附认股权证债券的资本成本。
1
（ 3 ） 为判断筹资方案是否可行，根据资料三，利用风险调整法，计算甲公司税前债务资本成
本；假设无风险利率参考 10 年期政府债券到期收益率，计算筹资后股权资本成本。
2
（ 4 ） 为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求，根据资料四，计算筹资方案执行后 2020
年末长期资本负债率、利息保障倍数。
（ 5 ） 基于上述结果，判断筹资方案是否可行，并简要说明理由。
· 7 ·
注册会计师全国
2019 年·财务成本管理·真题试卷答案与解析
一、单项选择题
二、多项选择题
一、单项选择题（本题型共 13 小题，每小题 2 分，共 26 分。）
1.
解析
C 财务管理的基本目标是增加股东财富。企业寻求的最优目标资本结构也是为了尽可能实现财务
管理的目标，一方面是使加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构，另一方面也是使股东财
富最大化的资本结构，但不一定使每股收益或利润最大，选项 C 正确。
2.
解析
C 可持续增长率 = 本期净利润×本期利润留存率÷期初股东权益 =100 ×（ 1-20% ）÷（ 1
000-200 ） =10% ，选项 C 正确。
提示：错误选项 A ，在计算中使用的股利支付率，而非利润留存率，即本期净利润×本期股利支
付率÷期初股东权益 =100 × 20% ÷（ 1 000-200 ） =2.5% 。错误选项 B ，在计算中使用的年初总资
产，而非期初股东权益，即本期净利润×本期利润留存率÷总资产 =100 ×（ 1-20% ）÷ 1 000=8% 。
错误选项 D ，在计算中使用期初股东权益减本期利润留存作为分母，而非期初股东权益，即本期
净利润×本期利润留存率÷（期初股东权益 - 本期净利润×本期利润留存率） =100 ×（ 1-20% ）÷
［（ 1 000-200 ） -100 ×（ 1-20% ）］ =11.1% 。
3.
D 报价利率 =12% ，半年内分 6 期付款，即每年分 12 期付款，所以计息期利率 =12%/12=
1% ，预付年金现值系数为（ P/A ， i ， n-1 ） +1 或（ P/A ， i ， n ）×（ 1+i ），故 P=A ×［（ P/A ，
1% ， 6-1 ） +
1 ］ =600 ×（ 4.8534+1 ） =3
512 （元）或 P=A ×（ P/A ， 1% ， 6 ）×（ 1+1% ） =600 × 5.7955 ×（ 1+1% ）
= 3
512 （元），选项 D 正确。
解析
提示：错误选项 A ，计息期利率计算正确，但计算现值时未考虑第一期期初付款额，并错误以 5
期的普通年金现值系数计算现值，即 P=A ×（ P/A ， 1% ， 5 ） =600 × 4.8534=2 912 （元）。错误选
项 C ，计息期利率计算正确，但计算现值时错误以 6 期的普通年金计算现值，即 P=A ×（ P/A ， 1% ，
6 ） =600 × 5.7955=3 477 （元）。
4.
B 根据公式，股票的期望报酬率 =D1/P0 （股利收益率） +g （股利稳定增长率或资本利得
收益率），可得：预期股利 D1= （股票的期望报酬率 -g ）× P0 ，则甲股票的预期股利 = （ 10%-6% ）×
30=1.2 （元），乙股票的预期股利 = （ 14%-10% ）× 40=1.6 （元），甲、乙股票预期股利不相同，
选项 A 错误。股利收益率 =D1/P0= 股票的期望报酬率 -g ，则甲、乙股票的股利收益率均为 4% ，选项 B 正
确。甲股票的预计价格 P1=30 ×（ 1+6% ） =31.8 （元），预期的资本利得 =31.8-30=1.8 （元），乙股票
的预计价格 P1=40 ×（ 1+10% ） =44 （元），预期的资本利得 =44-40=4 （元），甲、乙股票预期资本利
得不
相同，选项 C 错误。资本利得收益率 = 股利增长率，甲股票的资本利得收益率为 6% ，乙股票的资本
利得收益率为 10% ，甲、乙股票资本利得收益率不相同，选项 D 错误。
解析
5.
解析
D 执行价格与看涨期权价值反向变动，与看跌期权价值同向变动，选项 A 错误。无风险
利率与看涨期权价值同向变动，与看跌期权价值反向变动，选项 B 错误。标的股票市价与看涨期权价
值同向变动，与看跌期权价值反向变动，选项 C 错误。不论是看涨期权还是看跌期权，期权持有者
