本 科 毕 业 论 文

上市公司财务风险预警模型研究

摘 要

我国证券市场在国民经济中占有重要地位，是企业融资、机构投资和居民理财的重要环节。但我国资本

市场并不完善，上市公司财务报表粉饰欺诈现象较多，存在巨大财务风险。若不及时识别并采取措施应对这

些风险，将给金融机构、投资者、债权人、企业管理者等带来损失。

本文以上市公司公开财务数据为样本，以上市公司是否被实施 ST 作为发生财务风险的判断标准，构建

财务风险预警模型。

在当前的主流财务风险预警方法中，选取贝叶斯判别和 Logistic 回归模型，引入反映上市公司特色的

指标体系，采用比例配对的抽样方法，配合因子分析方法进行指标的归纳提取，最后以少数因子进行建模，

得出财务风险预警的贝叶斯判别和 Logistic 回归模型，根据该模型，可基于上市公司公开的财务数据对单

个企业进行事前评估其财务风险发生的概率或可能性，帮助有关利益关联方进行决策，另也可以根据指标的

变化，动态监测企业的财务风险变化，提前防范风险，降低损失。

关键词： 财务风险；财务风险预警指标体系；因子分析；贝叶斯判别；Logistic 回归

ABSTRACT

China's securities market plays an important role in the national economy. It is an important part of corporate

finance, institutional investment and financial management. But the capital market of our country is not perfect, the

financial statement of the listing Corporation is more and more fraudulent, and there is a huge financial risk. If not in

time to identify and take measures to deal with these risks, the financial institutions, investors, creditors, business

managers, etc..

In this paper, the listing Corporation public financial data as a sample, the listing Corporation is the

implementation of ST as the financial risk of the judgment standard, to build a financial risk early warning model.

In the current mainstream method of financial risk warning, chooses Bayesian discriminant analysis and Logistic

regression model, the index system reflects the characteristics of the listing Corporation, using the method of

sampling ratio matching, extraction with factor analysis for the index of induction, finally to a factor model that

Bayes discrimination of financial risk warning and Logistic regression model, according to the model can be based on

the financial data of the listing Corporation to open a single enterprise for ex ante assessment of probabilities or its

financial risk, help the relevant stakeholders in decision-making, the other can also be based on the index changes,

changes in financial risk dynamic monitoring of enterprises, to prevent risks in advance, reduce losses.

key word ： Financial Risk ； the Warning Index System of Financial Risk ； Factor Analysis ； BayesDiscriminant ；

Logistic Regression

目录

1 前言.......................................................................1

2 财务风险概述...............................................................1

2.1 什么是风险................................................................1

2.2 财务风险.................................................................1

2.3 财务风险预警..............................................................1

2.3.1 财务风险特征............................................................2

2.3.2 财务风险成因............................................................2

3 国内外研究文献介绍.........................................................2

3.1 国外静态模型研究简介......................................................2

3.1.1 单变量模型..............................................................2

3.1.2 多变量判定模型的研究....................................................2

3.2 动态模型研究简介..........................................................3

3.3 修正模型简介..............................................................3

3.4 国内研究现状..............................................................3

3.4.1 一元判定模型研究........................................................3

3.4.2 国内多元线性判定模型的研究..............................................3

3.5 本文的研究内容和方法......................................................4

3.5.1 研究内容................................................................5

3.5.2 研究方法................................................................5

4 财务风险指标体系构建.......................................................5

4.1 建立财务风险预警的指标体系................................................5

4.1.1 指标选取的原则..........................................................5

4.1.2 指标选取................................................................5

4.1.3 财务风险指标体系........................................................6

4.1.4 因子分析-指标体系的归纳与提取...........................................7

5 财务风险预警模型...........................................................7

5.1 样本设计.................................................................8

5.1.1 样本的选取..............................................................8

5.1.2 抽样设计................................................................8

5.1.3 样本数据隶属时间选择....................................................9

5.2 贝叶斯（Besay）判别模型...................................................8

5.3 Logistic 回归模型........................................................10

5.3.1 逻辑回归模型概述.......................................................10

5.3.2 Logistic 回归模型结构..................................................10

5.3.3 Logistic 回归模型的参数估计............................................12

5.3.4 分割点的选取...........................................................12

5.3.5 Logistic 回归模型的检 验 与完善..........................................13

6 实证分析..................................................................14

6.1 数据来 源 ................................................................14

6.2 样本选择................................................................14

6.3 正态分 布 检 验 .............................................................16

6.4 因子分析................................................................18

6.4.1 2014 年 样本数据因子分析结 果 ............................................19

6.4.2 2013 年 样本数据因子分析结 果 ...........................................21

6.4.3 2012 年 样本数据因子分析结 果 ...........................................24

6.4.4 2011 年 样本数据因子分析结 果 ...........................................26

6.5 Logistic 回归分析- 二 元逻辑回归模型......................................28

6.5.1 2014 年度 样本数据分析结 果 .............................................28

6.5.2 2013 年度 样本数据分析结 果 .............................................29

6.5.3 2012 年度 样本数据分析结 果 .............................................30

6.5.4 2011 年度 样本数据分析结 果 .............................................31

6.5.5 实证分析结 论 ..........................................................32

6.5.6 不 足之处 ...............................................................32

7 结 论 ......................................................................32

7.1 本文构建的上市公司财务风险预警模型 具备 以 下 特点...........................33

7.2 对 未知 企业的应用 步骤说明 -以 l ogistic 回归模型为例........................33

参 考 文献....................................................................34

致谢 ........................................................................35

1 前言

从 国 际视角 来 看 ，1997 年 的 亚洲 金融风 暴 ，2007 年 的 美 国 次贷危 机， 使 得 很 多大企业不可 思议 的 破产

倒闭 。事后分析表 明 引发金融 危 机的一个重要原因 就 是 缺乏必 要的财务风险预警机 制 。

从 国内 情况 来 看 ，资本市场是企业融资、机构投资和居民理财的重要 手段 。但我国资本市场并不完善，

上市公司财务报表粉饰欺诈现象较多，存在巨大财务风险。若不及时识别并采取措施应对这些风险，将给金

融机构、投资者、债权人、企业管理者等带来损失。因 此 财务风险预警模型有其现实 意义 。

财务风险预警能 够 提前识别企业 潜 在的财务风险及其 产 生的来 源 ，为管理者预 先 采取措施提 供宝贵 的时

间和 手段 ， 从而避免 可能的损失。因 此 ，提前预警财务风险对于与企业利益 相 关的 各 方 均 是最 佳 的结 果 。

构建企业财务风险预警模型， 无疑需 用 到会 计 学 、 统 计 学 、计量经济 学 、计 算 机等 学科知 识，以建立模

型的方法体系， 尤 其 需 要用 到 大量准 确 的财务数据进行实证分析，以建立和 校验 模型。 从 企业财务数据的公

开性、准 确 性、可 操 作性 角度考虑 ，上市公司财务数据 无疑 是最 佳 的。 针 对这一 课题 的研究，国内外 已 有 很

多的成 果 ，但多数不能 直接 在实务中进行应用，在对现有的一些主流方法进行 改造 完善的基 础之 上，本文 试

图 构建出一 种 比较 贴近 实 际 业务的上市公司财务风险预警模型， 旨 在提前识别上市公司 隐藏 的财务风险，以

便更好 的 控制 风险， 减 少损失。

2 财务风险概述

2.1 什么是风险

风险（ RI S K ）， 目 前 学术界 关于风险 尚无统 一的定 义 ，有多 种观 点，主要可表述为 未 来损失的不 确 定性

（ J． S. R ose nb （1972 ) ， F . G . Cr a n e（1984 ) ， A . H . M o wbr ay ( 1995 ) ， 朱淑珍( 2002 ) 等 均 为该 观 点）。

本文 亦 简单概 括 为 未 来事 件 的不 确 定性。但不 确 定性可以是损失，也可是 收 益，人 们更 关 注 损失。

2.2 财务风险

对企业 而 言，在 具 体经 营活 动中， 会遇到各种 不 确 定性事 件 ，时 刻面临各种 风险，财务风险是其中最重

要的风险，现有和 广义两种观 点。

（1） 狭义 财务风险

财务风险 (F i n a n cia l R is k) 是 由 企业 负 债引 起 的， 具 体来 说 是指企业 由 于 借 人资金 所 引 起 的 偿还到期 债

务的不 确 定性。

（2） 广义 财务风险

这 种观 点 认 为财务风险是企业 所面临 的 全部 风险的 货币 化的表现 形 态。 而 财务报表是企业经 营 成 果 的 集

中体现，也是 货币语 言，其反应的风险 信息 也可 认 为是 广义 财务风险，也 即 本文研究对 像 。

( 3 ) 本文判断企业 产 生财务风险的标准

由 于本文研究对象是上市公司，判断其是否发生财务 危 机的标 志典 型 即 其是否被特别 处 理 ( S p ecia l

t r eat m e n t ) ， 即常见 的 ST 与 * ST 股票 。

2.3 财务风险预警

1

财务风险预警 就 是基于企业的财务数据 信息 ，利用 会 计 学 、 统 计 学 、管理 学 、计 算 机等多方 面 的理 论 ，

构建模型，提前识别企业的财务风险，为企业的利益 相 关者提前 做好 防范措施提 供 回 旋余 地。

2.3.1 财务风险特征

主要特征表现在：（1） 客观 性， 客观 存在， 无 法 彻底 回 避 和 消除 。（2） 全面 性， 贯穿 于企业生 产 经 营

活 动的 全过程 。（3）不 确 定性，是否发生以及发生的 程度无 法准 确 判断。（4）风险与 收 益的 高相 关性，一

般 是 高收 益 伴随高 风险。

2.3.2 财务风险成因

（ 1 ）外 部 原因， 主要指 宏观 经济环 境 ，为系 统 性风险，为 所 有企业 所共同面临 ，单个企业 无 法 避免 ；

（2）内 部 原因 :缺乏 风险 意 识，财务决策不 够科学审慎 ，内 部 财务管理机 制 不 健全 等，但 通过加强 管理，可

以在一定 程度 上降低风险发生的概率和 导致 的损失。

3 国内外研究文献介绍

3.1 国外静态模型研究简介

静态研究成 果 ，主要 涉 及单变量分析模型、多元判别分析模型、Logit 模型、 Pr o b it 模型以及人 工神 经

网络(ANN) 模型和联合预测模型。其中应用较多的是前 三种 模型， 而 后 面 的模型 由 于 使 用 难度 较大，应用 相

对较少。

3.1.1 单变量模型

F it zp at r ic k 在 1932 年首次 对财务 危 机预警进行单变量研究，指出财务指标 净 利 润/所 有者权益与 所 有

者权益 /负 债， 具 有较 高 的判别能 力 。1966 年 ，Bea v e r 发现最 好 的判别变量是现金流量 /负 债与 净 利 润/总 资

产 。

3.1.2 多元判别分析模型的研究

主要有线性概率模型、 l ogit、 pr o b it 模型和判别分析模型等。 著名 的有 Edw a rd i. Al t m a n 的 z -sco r e

模型，其给出的多元线性判定模型为：

其中， X 1 = ( 流动资 产 -流动 负 债 )/总 资 产

X 2 =留 存 收 益 /总 资 产

X 3 =息税 前 收 益 /总 资 产

2

X 4 =所 有者权益的市场 价值/负 债 总额 的 账面价值

X 5 =销售收 入 /总 资 产 。

接下 来， H a ld e m a n 和 N a r a v a n a n( 1977 ) ，co lI i II s ( 1980 ) ， Pl attaa d Pl att ( 1991 ) 也采用 类似 方法进行

研究。

l ogit 模型 由 于不要 求 样本数据 服从 正态分 布 ， 故广受欢迎 ， 使 用 广泛 。0 hI so n ， G e n t r y， N e wb o ld

a nd Wh it f o rd( 1985 ) ； C asey a nd Ba n c z a k( 1985 ) ； Z a v g r e n( 1985 )均 对该方法进行研究。其 它几种 模型，

应用 相 对较少。

3.2 动态模型研究简介

动 态 财 务 预 警 研 究 的 主 要 有 四 类 ： Ba um o1 ( 1952 ) 、 To b i n( 1958 ) 的 现 金 存 量 管 理 模 型 额 度 ；

Fr ie dm a n( 1959 )

、

N a d i r i ( 1969 )

、

coates ( 1963 )

的

产

品

现

金

管

理

模

型

；

M e l t z e r( 1963 ) 、 wh a l e n( 1965 ) 、 Al essi ( 1966 ) 的财 富 现金管理模型以及 S uv as ( 1994 ) 联合模型。

3.3 修正模型简介

审 计 意 见 无 疑 具 有 重 要 的 参 考 价 值 ， 再 加 上 美 国 注 册 会 计 师 协 会 第 59 审 计 准 则 的 出 台 ，

H o pw oo d ， M c k eo wn a nd Mu tc h e r( 1989 ) ， K e nn e d y a nd S h a w( 1991 ) 等将 审 计 意见 纳入模型，研究 运 用单变量

和多变量模型检 验审 计 保 留意见 与公司 破产之 间的关系，并取得较 好 效 果 。

3.4 国内研究现状

3.4.1 单变量判定模型研究

代 表性有 陈 静 ( 1999 ) ， 她 基于国内 1998 年底 的 27 家 ST 公司， 同 时 同 比例配对正 常类 上市公司，建立样

本数据，进行单变量分析研究。其研究结 果 显示 预测能 力 较 强 的财务指标为：流动比率、资 产负 债率、 总 资

产收 益率、 净 资 产收 益率。

3.4.2 国内多元线性判定模型的研究

张玲 ( 2000 ) 基于上市公司财务数据，以是否被 ST 为分 类 标准，构建 了 120 家 样本， 借 鉴 Al t m a n 的 Z 得

分模型，建立 了如 下 判别方 程 ：

Z= 0.517-0.46 X l + 0.388 X 2 + 9.32 X 3 + 1.58 X 4

其中， X 1 = 资 产负 债率； X 2 = （流动资 产 -流动 负 债） /总 资 产 ： X 3 =总 资 产 利 润 率； X 4 =留 存 收 益 /总 资 产 。

其判别 规 则 如 下 ：

1 ．Z 值 < 0.5，公司被判为财务 危 机公司 ( ST )

2 ． 0.5 < Z 值 < 0.9，判为 灰 色地带公司

3 ．Z 值 > 0.9，判为财务正 常 公司 ( 非 ST )

此 外， 代 表性的有 陈晓 、 陈治鸿 ( 2000 ) 、 姜秀华 ( 2001 ) 等关于逻辑回归模型的研究； 程 涛 ( 2002 ) 关于时

3

间 序列 回归和逻辑回归方法的研究； 陈彬 （2006）关于贝叶斯判别和 Logistic 模型的研究等。

目 前主要的多变量 信 用风险预警模型有：多变量判别分析（ 包 括 线性概率模型）、多元 条 件 概率模型

（ 包 括 Logistic 模型和 Pr o b it 模型）、 神 经 网络 模型（主要有 B P （反 向传播 ） 神 经 网络 、 遗传 算 法、

G V M （ 支持向 量机模型）和 PNN （ 包含 概率的 神 经 网络 ））以及 混 合模型。 考虑到 一些模型计 算难度很 大，理

论 解释 不 足 ， 而 且假 设 条 件 比较 严格 ，本文主要选用 Logistic 回归模型和贝叶斯判别方法，当 然 后者要 求

样本数据 符 合多元正态分 布 ， 而 且 在这 种情况下 ，贝叶斯判别分析模型是不 错 的选择。 各 模型的特点 如 表 3

— 1 所 示 。

表 3 — 1 常见 模型对比分析

模型

前提 条 件

适 用范 围

模型 描 述

优 缺 点分析

单变量分析

无

适 用范 围

广

通过 选用 某 个指

标， 使 样本的 误 判

率 达 到 最 小 ， 然 后

据 此 分 类

简单 易 行，但 易 受到 人为 影

响且 不 同 指标的不 同 结 果会

混淆 结 论

多变量判别分析

自 变量 独

立 且呈 正

态分 布 ，

两 组协 方

差 相 等

适 用范 围

广 ， 很 多

是在 近似

状态 下 应

用

通过统 计 技 术 ，将

多个变量在最 小 信

息 损失 下 转换 为分

类 变量， 获 得 高 预

测 精 度 的多元线性

方 程

预测 精 度高 ，但 工 作量较大

且 受到使 用前提的 限 制

多元 条 件 概率模型

Pr o b it 模

型要 求 变

量 服从 标

准正态模

型

适 用范 围

广

（ pr o b it

模型 相 对

较少）

寻 求观 察 对象的 条

件 概率， 从而 据以

判断 观 察 对象的财

务状 况 和 运 营 风险

两 者（ Pr o b it 和

Logistic）的预测 精 度均 较

高 ，但是计 算 复杂 ，并有 很

多 近似处 理，后者 无 限 制 因

而 应用 广泛

神 经 网络 模型

无

理 论 解释

不 全 ，因

而 适 用范

围 不 广

由 输 入、 隐 层 和 输

出 三 层 构成， 通过

网络学 习 和数据修

正得出 期 望输 出，

然 后根据 学 习 得出

判别 规 则来对样本

进行分 类

没 有 严格 的 假 设 条 件 ， 且 具

有 很强 的容 错 性、 学 习 能 力

和 纠错 能 力 ， 由 于是 黑箱 子

操 作，理 论 解释 不 足 ，因 此

科学 性和准 确 性有 待 提 高

混 合模型

有理 论 框

架 ，有 效

反映和识

别行为、

财务特征

由 于理 论

框架 很难

构建， 使

用 面 不是

很广

模 拟 企业 运 作，动

态 描 述企业特征，

从而 对企业样本进

行分 类

客服 了 单 纯 应用一些指标的

片 面 性，但理 论 框架 和 解释

有 待 进一 步 构建

3.5 本文的研究内容和方法

4

3.5.1 研究内容

本文的研究是 综 合 运 用 会 计 学 、 统 计 学 、 统 计分析 软 件 等多 种 理 论 和 工具 ，以我国上市公司公开财务数

据为样本，以上市公司是否被特别 处 理 ( ST ) 作为财务风险发生的分 类 标准，建立财务风险预警模型，对我国

上市公司财务风险进行预测研究。

3.5.2 研究方法

在当前的主流财务风险预警方法中，选取贝叶斯判别和 Logistic 模型，引入反映上市公司特色的指标

体系，采用比例配对的抽样方法， 使 用因子分析进行降 维 ，计 算 主成分因子，最后以少数因子进行建模，得

出财务风险预警的贝叶斯判别和 Logistic 模型，根据该模型，可基于上市公司公开的财务数据对单个企业

进行事前评估其财务风险发生的概率，帮助有关利益关联方进行决策，另也可以根据指标的变化，动态监测

企业的 信 用风险变化，提前防范风险，降低损失。

4 财务风险指标体系构建

财务报表反应 了 企业 年度 的经 营 成 果 和财务结构 信息 ，其 价值 不言 而 喻 ，是外 部 人最重要的决策 依 据。

构建基于财务报表的合理的财务风险预警指标体系，是本文的重要 目 标 之 一。

理 论 依 据： 从会 计 学 理 论 出发，企业的单一 年度 财务报表 似 乎 是静态的，但 从 连续 多 年 来 看 ，则 具 有 了

趋势 ， 形 成 了 时间 序列 ， 由 于 会 计报表 各 个 科目之 间，资 产负 债表、损益表、现金流量表 之 间 均 存在 明确 的

勾稽 关系。对于一 家 正 常 经 营 的企业，其不 同年度之 间 各会 计 科目 和财务指标 之 间的关系是 相 对 稳 定的，若

这 种 关系被 打 破 ， 如 企业 收 入大 幅增长 ， 同 时 伴随 着 巨 额 应 收账 款增 加 ，则有理 由 合理 怀 疑 其 增长质 量。

4.1 指标体系-财务风险预警

4.1.1 指标选取的原则

（1） 借 鉴 现有的研究成 果 ， 减 少 工 作量。

（2）指标体系 尽 量 全面 ，以 涵盖尽 可能多的 信息 。

（3） 易 于 获 得。

4.1.2 指标选取

结合上市公司公开 易 得 到 的财务数据，本文 从 盈 利能 力 、 偿 债能 力 和资本结构、成 长 能 力 、 运 营 能 力 和

获 现能 力 等 维 度 构建财务风险预警的指标体系。

( 1 ) 盈 利能 力 。 盈 利能 力 是指企业 赚 取利 润 的能 力 。企业 面临 的 盈 利风险是企业主 营 业务不 突 出，经 营

业 绩 不 强 ， 期 间 费 用居 高 不 下 ， 导致股 东 收 益的不 确 定性。本文选取 总 资 产 利 润 率、 总 资 产净 利 润 率、 净 资

产收 益率、主 营 业务利 润 率、 营 业利 润 率、 销售 毛 利率、 非 主 营 比重、主 营 利 润 比重、 三 项费 用比重、 三 项

费 用比重来评 价 盈 利能 力 。

5

( 2 )偿 债能 力 和资本结构。 偿 债能 力 是指企业 偿还到期 债务的能 力 ，若 无 法 按 时 偿还借 款 ，则企业将 陷

入财务 危 机， 甚至 倒闭破产 。 短 期偿 债能 力 的指标选用现金比率、 速 动比率、流动比率等； 长 期偿 债能 力 的

指标主要有资 产负 债率、利 息 支付倍 数等。资本结构，是指企业 长 期负 债和 所 有者权益的比例关系； 亦 指企

业资 产负 债的结构。 考虑到 上市公司 盲 目 投资、资 产 固 定化 情况 较 严 重，特选取 了长 期 债务与 营 运 资金比率、

长 期负 债比率、 长 期 资 产 与 长 期 资金比率、 固 定资 产净值 率、资本 固 定化比率、 固 定资 产 比重等指标。

( 3 ) 成 长 能 力 。成 长 能 力 是指企业为 使 扩 大 规 模不断 通过 自身 生 产 经 营 壮 大 起 来的一 种 能 力 。主要选用

的指标 包 括 主 营 业务 收 入 增长 率、 净 利 润 增长 率、 总 资 产 增长 率和 净 资 产 增长 率。

( 4 )营 运 能 力 。 营 运 能 力 是指企业经 营各 项 资 产 以 获 取利 润 的能 力 。企业 面临 的 营 运 风险是指企业 各 项

资 产 周转 方 面 管理不善， 导致 周转速 度 较 慢 、资 源使 用 效 率较 差 ， 突 出表现是应 收账 款 和存 货 的 周转效 率低

下 ，占 压 资金 严 重， 易 导致 企业资金 链 断 裂 ， 如 2015 年 戴帽 的 * ST 狮头 ，在前 1 年 应 收账 款周转十 分 缓慢 ，

一 年 不 到 0.5 次 ， 还 有 很 多企业 固 定资 产 投资较大，占 压 资金 严 重。 针 对 此 ，选用的 衡 量 营 运 能 力 的指标有

总 资 产 周转 率、流动资 产 周转 率、应 收账 款周转 率、存 货 周转 率、 固 定资 产 周转 率。

( 5 ) 获 现能 力 。 获 现能 力 是指企业利用 各种 资 源 获 取现金的能 力 ，该指标 弥补了 根据资 产负 债表、损益

表分析企业 获 利能 力 指标的不 足 ，是 衡 量 获 利能 力 质 量的重要指标。 盈 利指标较 易 进行财务粉饰，市场上存

在较多的在 仍然盈 利的 情况下 ，发生财务 危 机的公司； 而 现金指标则 相 对较 难 ， 而 且 企业 偿 债、 支付 工 资等

必 须 使 用现金， 具 有 刚 性。 衡 量 获 现能 力 的指标选用经 营活 动 产 生的现金 净 流量对 销售收 入比率、资 产 的经

营 现金流量回报率、经 营 现金 净 流量与 净 利 润 的比率、经 营 现金 净 流量对 负 债比率、现金流量比率。

4.1.3 财务风险指标体系

根据上述的指标选取原则和分析，本文 确 立以 下 的指标体系， 如 表 4 — 1 所 示 。

表 4 — 1 财务指标体系及 释 义

财务指标 名 称

指标 代

码

财务指标定 义

盈 利能 力

总 资 产 利 润 率 ( % )

X 1

利 润总额 / 平 均总 资 产

主 营 业务利 润 率 ( % )

X 2

主 营 业务利 润/ 主 营 业务 收 入

总 资 产净 利 润 率 ( % )

X 3

净 利 润/ 平 均总 资 产

成本 费 用利 润 率 ( % )

X 4

利 润总额/ 成本 费 用 总额

营 业利 润 率 ( % )

X 5

营 业利 润/营 业 收 入

销售净 利率 ( % )

X 6

净 利 润/营 业 收 入

销售 毛 利率 ( % )

X 7

（主 营 业务 收 入-主 营 业务成本） / 主 营 业

务 收 入

三 项费 用比重

X 8

( 管理 费 用 + 营 业 费 用 + 财务 费 用 )/营 业 收 入

非 主 营 比重

X 9

非 主 营 业务 收 入 /营 业 收 入

主 营 利 润 比重

X 10

(营 业 收 入- 营 业成本- 营 业 税 金及 附 加)/ 利

润总额

净 资 产收 益率 ( % )

X 11

净 利 润/ 平 均净 资 产

成 长 能 力

主 营 业务 收 入 增长 率 ( % )

X 12

（本 年 主 营 业务 收 入-上 年 主 营 业务 收 入）

/ 上 年 主 营 业务 收 入

净 利 润 增长 率 ( % )

X 13

（本 年净 利 润 -上 年净 利 润 ） / 上 年净 利 润

净 资 产 增长 率 ( % )

X 14

（本 年所 有者权益 总额 -上 年所 有者权益 总

6