摘 要

2013 年公司资本制度改革，是我国公司法改革历程上又一次重要的里程碑，

是我国经济改革主导政策引导下的一次重要的资本制度改革。在现下的社会主义

市场经济环境下，需要“宽进”的政策来激发社会的创业积极性，激发市场活力

因此，公司资本制度改革顺应了经济快速化发展的大趋势。这次公司资本制度改

革取消了最低注册资本要求（法律、行政法规以及国务院另有规定的除外。），取

消了法定的验资程序、公司年检制度，实施认缴登记制度，工商登记不记载实缴

出资，为公司的成立提供了宽松、自由的法制环境。但是，根据中国目前的现状，

市场和商业信用还没有完全建立，高度透明的商业环境和衡平居次规则也没有完

善，极易出现公司的现有资本与生产经营规模严重不符，不利于债权人利益的保

护。

本文立足于公司资本制度改革，通过介绍公司资本制度改革后债权人利益保

护的影响，具体阐述了认缴制度对债权人利益保护的优势和不足之处，旨在凸显

新制度的积极意义；并且，通过分析现行公司资本制度在债权人利益保护体系上

的缺陷，思考了该制度在债权人利益保护上的固有弊端；在此基础上，通过对境

外公司资本制度对债权人利益保护的比较与借鉴，引申出新的债权人利益保护的

完善路径。本文最终目的在于通过理论研究推动实践进步，通过研究以期待新制

度能够发挥出最大的功效，在更大程度上保护债权人的利益，促进我国经济的稳

健发展。

关键词： 资本制度；债权人；认缴制；公司法；利益保护

ABSTRACT

The reform of the company's capital system in 2013 is another important milestone

in the reform of the company's judicial reform, and it is an important reform of capital

system under the guidance of China's economic reform. In the present socialist market

economy environment, we need the policy of "easy access" to stimulate the initiative of

the social entrepreneurship and stimulate the vitality of the market; therefore, the reform

of the company capital system complies with the trend of rapid economic development.

The reform of the company's capital system abolished the minimum registered capital

requirements, eliminated the capital verification system and the annual inspection

system of the company, carried out the subscription registration system, which provides

a relaxed and free legal environment for the establishment of the company. However,

according to the current situation in China, market and commercial credit are not yet

fully established, the highly transparent business environment and the equitable

residence rules are also imperfect, that the existing capital of the company is highly

inconsistent with the scale of production and operation, which protects against the

interests of creditors.

Based on the reform of the company's capital system, this paper introduces the

influence of the creditor's interest protection after the reform of the company's capital

system, elaborates on the advantages and disadvantages of the creditor's interest

protection, which aims to highlight the positive significance of the new system.

Moreover, by analyzing the defects of the current corporate capital system in the

creditor’s interest protection system, this paper considers the inherent disadvantages of

the system in the protection of creditor's interests. On this basis, through comparison

and reference to the protection of creditor's interests by the capital system of foreign

companies, this paper draws out the perfect path of new creditor's interests’ protection.

The purpose of this paper is to promote practical progress through theoretical research;

we hope that the new system can exert its greatest effect, to protect the interests of

creditors to a greater extent, promoting the sound development of our economy.

Key words: Capital system; Creditors; Subscribed system; Company law; Benefit

protection

目 录

摘 要...............................................................I

ABSTRACT............................................................II

第一章 绪论..........................................................3

第一节研究背景....................................................3

第二节研究意义与目的..............................................4

一、研究意义..................................................4

二、研究目的..................................................4

第三节研究方法与研究内容..........................................4

一、研究方法..................................................4

二、 研究内容.................................................5

第四节研究的创新与不足............................................5

一、研究的创新................................................5

二、研究的不足................................................5

第二章 相关概 念 与理论 综 述............................................ 6

第一节注册制概述.................................................. 6

一、注册制的 含 义.............................................. 6

二、注册制改革的内容.......................................... 6

第二节债权人概述.................................................. 7

一、债权人的 含 义.............................................. 7

二、保护债权人利益的 必 要性.................................... 8

第三节相关理论 综 述................................................ 8

一、利益相关 者 平衡理论........................................ 8

二、公司的社会 责任 理论........................................ 9

三、保护 安 全 交 易理论.........................................10

四、保护公 民私 有 财 产 原 则.....................................10

第四节国内外研究现状.............................................10

一、国内研究现状.............................................10

二、国外研究现状.............................................11

第三章 公司资本注册制下债权人利益保护的现状及 存 在的 问题— 以 恒 大 淘宝 上

市为 例 ..............................................................13

第一节公司资本注册制下债权人利益保护的现状.......................13

一、新 旧《 公司法 》 对债权人利益保护的 变 化.....................13

二、新 《 公司法 》 实施后对债权人利益的影响.....................13

第二节公司资本注册制下债权人利益 存 在的 问题 .......................14

一、公司资本信用 监督 与信 息披露 体制不完善.....................14

二、公司法人人 格否 认制度不完善...............................1 6

三、 董事 对债权人信义义务的缺 失 ...............................1 7

四、债权人介 入 公司司法制度不健全.............................1 7

第四章 国外关于公司资本注册制下债权人利益保护的借鉴.................1 9

第一节 美 国公司资本制度中的债权人利益保护.........................1 9

一、健全的信用体系...........................................1 9

I

二、 灵 活的 判例 法规则.........................................20

三、明 确 的 董事 信义义务.......................................20

第二节 日 本的债权人利益保护制度...................................21

一、资本 维持原 则.............................................22

二、债权人 代位 权制度.........................................22

三、公司人 格否 认制度.........................................22

第三节法国的债权人利益保护制度...................................23

第四节境外相关立法对我国的 启示 ...................................24

一、我国借鉴境外相关立法的理论基础...........................24

二、境外相关立法对我国的 启示 .................................25

第 五 章 公司资本注册制下债权人利益保护的对策分析.....................2 7

第一节健全公司的信用 监督 信 息披露 体制.............................2 7

一、明 确 公司 财 务信 息 的公 开 方 式 ...............................2 7

二、建立 虚假 信 息举报 制度与法律 责任追 究制度...................2 7

第二节 增强 法人人 格否 认制度.......................................2 8

第三节明 确 规 范董事 的信义义务.....................................2 9

一、完善公司的信用体系.......................................2 9

二、 强 化相关的法律规定.......................................2 9

第四节 构 建债权人 参 与公司 治 理体制.................................30

一、 加强 程序性 参 与制度的建 设 .................................30

二、完善债权人 责任 保护的 追 究体制.............................30

第 六 章 总结 与建 议 ...................................................32

第一节 总结 .......................................................32

第二节建 议 .......................................................32

参 考文 献 ............................................................34

致 谢 ..............................................................3 6

II

前 言

新 《 公司法 》执 行以后，我国公司资本 开始 实行注册制制度，这 种 体制的本 质

是 指 上市公司在 证劵 发行之前，要对公司的 财 务信 息 进行 披露 ， 交到 行政 监管部

门 进行 备案 ，行政 监管部门只 对信 息披露 的完 整 性进行 审核 ，对于信 息披露 的 真

实性与实效性不 予 以符 合 ，这 种 体制 尽管 市场经济的发展需求，能够顺应市场 机

制的 走向 ， 避免 行政 手段 的过度 干扰 ，但由于行政 部门 不在 审核 信 息披露 的 真 实

性，容易出现一 些 公司为了 达到 上市的目的 虚假地 进行信 息披露 ，没有 合 理的 征

信信用，进 而损害 的债权人的利益， 使 债权人的利益 受到 了一定的 威胁 ， 使其 权

益 无 法 得到 保 障 。本论文在研究并分析了大 量 的文 献 ， 结合 国外对债权人进行保

障 的 各种机 制，借鉴 其 成 熟 的经验，对我国注册体制下债权人利益保护的现 象 进

行分析， 探讨当 前 阶段 出现的 问题 ，并 结合 具体的理论 逐 一 给 出具有 针 对性的建

议 。

第一章 绪论

第一节研究背景

作 为资本 企 业，资本是一 个 公司生 存 的根本和生产经营的基础， 从 法律上 讲 ，

公司的资本一 般 是 指 公司的注册资本。公司注册资本制度 贯穿 于公司的产生、 存续

以及消 亡 的 整个 过程， 它 的建 设直接 关系 到 公司的成立和公司的生产经营活动，

关系 到 公司的 各类 商 事 活动，因 而 这一制度是 各 国公司法律制度建 设 中的重要内

容，一 直 以来 都 是 各 国 专家学者备受 关注和 争 论的内容。 西 方 欧美 国 家 的公司法

3

发展 迅 速， 随着 经济 形 势的不 断 发展 变 化， 已 经在法定资本制度的基础上过 渡 为

折 中资本制度，又发展为 授 权资本制度。在我国， 《 中 华 人 民共 和国公司法 》 （以

下 简称《 公司法 》 ）相对 滞 后，但对公司法的 核心 内容公司资本制度一 直都 在不 断

地摸索当 中， 从 1 99 3 年的 《 公司法 》确 立了严 格 的法定资本制，在 当时 的社会现

实下实施较高的市场 准入门槛 ，以 防 “ 皮包 公司” 滥 生； 随着计划 经济 向 市场经

济的发展，严 格 的法定资本制度 逐渐 成为市场经济发展的 桎梏 ，于是，2005 年

《 公司法 》 进行了一次大 修订 ， 虽然仍沿袭 了法定资本制度，没有完全 放开 市场 准

入管 制，但是大 幅 度 地降 低了法定最低注册资本 数额 ，并且，引 入 了公司法人人

格否 认制度， 开始 实施 部 分认缴制， 允许 注册资本分期缴 纳 ，不完全的注册资本

认缴制在一定程度上 适 应了 当时 社会大背景下经济发展的需求。但是， 随着 中国

经济发展速度的 逐 年 放缓 ，中 共十八 大大力 倡 导全 面深 化经济体制改革，通过 简

政 放 权 逐 步 放开 资本市场的过度 管 制， 先 前的公司资本制度也在实践中出现了 很

多问题 ， 种种原 因 驱使 我国公司注册资本制度 做 出 变 革，在 原 公司法改革的基础

上 再 次进行制度性 突破 。于是，2013 年 《 公司法 》 进行了我国公司资本制度 史 上的

又一次重大改革。2013 年 12 月 第三次 修正 后的 《 公司法 》正式 在法律 层面将 公司注

册资本制度由不完全的注册资本认缴制 转变 为完全的认缴制。此次改革取消了最

低注册资本制， 将 法定实缴资本制改为认缴制，并 减少 了公司登记的 事项 和 所须

提 交 的文 件 ， 简 化了登记程序， 放弃 了对资本缴 纳 的法律 监管 。此次 修 改，为 企

业和 投 资 者 营 造 了一 种 自由、活 跃 、公平的市场环境，进一步 增强 了 企 业的自主经

营权 , 极大 地 激发了 投 资 者 创立公司的 热情 ， 刺 激了市场经济的发展 ^{[ 1 ]} 。

公司资本制度 赋予 了保护公司债权人的 天然职责 。法定资本制度对债权人的

利益保护是 事 前 预防 ， 而 2013 年的公司资本制度改革 事 前 预防变 成了 事 中 监管 和

事 后 补救 。但在我国的经济大环境下，市场和商业信用 机 制 尚未 完全建立，宽松

的资本制度势 必 会对债权人的利益保护 带 来影响 ^{[ 2 ]} 。因此，公司资本制度改革后，

我国债权人的利益保护 问题 成为行业 领域 内 面临 的一大 难题 。因此， 结合 我国

2013 年 《 公司法 》 中资本制度的改革及改革背景，本文 将 重 点探讨 改革对债权人利

益保护的影响，并通过境外公司资本制度对债权人利益保护的比较与借鉴，更 加

全 面地 认 识 我国的认缴制，并对认缴制下我国债权人的利益保护制度的完善提出

更具有 针 对性的建 议 ， 从而 在 良 性 运 行的市场经济大环境中 让 债权人的利益 得到

真正得 保护。

第二节研究意义与目的

一、研究意义

从 理论意义的 角 度来 看 ，论文以公司资本注册度债权人利益保护的现 象 为 切

入点 ，通过公司资本注册制度相关的文 献作 为理论 依 据，借鉴注册资本 管 理的相

关理论，分析公司资本注册制下债权人利益保护的现状及 存 在的 问题 和 原 因，并

有 针 对性 地给 出 适当 的建 议 ，为我国公司资本注册制下债权人利益提供理论意义。

从 实践意义的 角 度来 看 ，中国目前的现状，市场和商业信用还没有完全建立，

高度透明的商业环境和衡平居次规则也没 未 完善， 授 权资本制度在没有完善的 个

人信用和公司信用规制相 匹配 的 情 况 下，容易 造 成公司成立 伊 始 实 收 资本和注册

1[?]

2[?]

4

资本相 去甚远 ，极易出现公司的现有资本与生产经营规模严重不符，不利于债权

人利益的保护 ^{[ 3 ]} 。本论文的研究能够保 障 债权人的利益，促 使 债权人在公司注册

资本制度的改革中 受到 保护。

二、研究目的

本论文的研究有 助 于在新的 《 公司法 》执 行的过程中保 障 债权人的利益，提高

公司注册信 息 的 披露 效 率 ，有 助 于债权人 参 与 到 公司的 治 理过程中，提高上市 企

业的 运 行效 率 。

第三节研究方法与研究内容

一、研究方法

本论文主要 采 取以下 两 种 研究方法：

（ 1 ）文 献 研究法。通过 搜集 、 整 理公司资本注册制度债权人利益保护的文 献

资 料 并进行 梳 理和 评 论， 总结 公司资本注册度债权人利益保护的发展过程，并 结

总 公司资本注册度债权人利益保护 已 取 得 的成 果 以及 存 在的 问题 ，进 而 为本文研

究提供理论研究 依 据。

(2) 案例 分析法。本论文以 海澜 之 家 注册 证劵 发行与以 恒 大 淘宝 足 球俱乐 部 注

册 证 券 发行为 例 ，对 其 公司资本注册制度债权人利益保护现状、 问题 进行 深入 的

分析，并根据相关理论基础 给 出具有 针 对性的 解决 对策。

二、 研究内容

本论文通过对公司资本注册制度债权人利益保护的现 象 和对策进行了 深入 的

剖 析，全文 共 分为 五 章：

第一章为绪论， 简 明 扼 要 地 阐述了本论文的研究背景与意义，并通过研究思

路和内容的阐述 给 出了本文的研究方法。

第二章是公司资本注册制度债权人利益保护的概 念 与理论 综 述，对于公司资

本注册制度债权人利益保护的概 念 与国内外研究现状进行 描 述，并 结合 现状进行

综合 的阐述。

第三章是对公司资本注册制度债权人利益保护的现状进行阐述，并利用 案例

分析的方 式 对公司资本注册制度债权人利益保护的相关 问题 进行分析与阐述。

第四章是 给 出 解决 公司资本注册制度债权人利益保护的 针 对性建 议 ，以公司

资本注册制度债权人利益保护的大环境为 切入点 ， 真 对公司资本注册制度债权人

利益保护的 原 因 给 出具有实践意义的策 略 。

第 五 章是 总结 与建 议 ， 让 本论文更具有实践性的意义。

第四节研究的创新与不足

一、研究的创新

论文的研究创新之处在于分析了新 旧《 公司法 》 之 间 的不足，通过对新 旧《 公

司法 》 之 间 的对比与分析， 探讨 如何 在注册体制下保 障 债权人的根本利益， 让 债

权人能够 参 与的公司的 治 理中。

二、研究的不足

论文研究的不足之处在于对国外的研究现状分析不足， 仅 是对国外的现行注

3[?]

5

册体制进行了分析，没有对 学 术 理论进行相关的 探讨 。

6

第二章 相关概 念 与理论 综 述

第一节注册制概述

一、注册制的 含 义

注册制是 指 上市公司在 证劵 发行的过程中 采 取信 息 公 开 的 手段 ，对公司的 财

务信 息 以及相关的 数 据进行公 开 ，注册制通 常 执 行 事 后 控 制。实行注册制的 代 表

为 美 国， 美 国的上市公司在 证劵 发行的过程中务 必 对公司的 所 有 财 务信 息 进行公

开 ， 而 且 招标说 明 书 要明 确 规定公司的 各种财 务信 息 ^{[ 4 ]} 。

而 且，注册制 所 发行的 各种财 务信 息 是具有一定的法律效义的，上市公司发

行的 各种 信 息都将 以法律 条 文的 形式 送 到审核机构 ， 审核机构 按照 相关的程序与

规定对 招标 企 业提供 各项披露 信 息 进行 审 查 。 尤 为 值 得 注意的是， 审核机构 仅仅

对 投 标 方 递 交 的 各种披露 信 息 进行 核 实，但是不会 作 出相关的 判 决 。注册制度的

最终目的 就 是 证劵 发行方 向 债权人 证 明公司的 各种 信 息 的 真 实性， 便 于 吸 引 投 资

者 哦 其 进行 投 资，是债权人的利益 得到切 实的保 障 。 只 要信 息披露 的方 式 与内容

真 实 可靠 ， 证劵管 理 部门 便 不 可 以 任 何 借 口阻止 其证劵 的发行，这也是对上市公

司的保 障 。

二、注册制改革的内容

审核 制下，由 证监 会对上市公司 证劵 发行的 价 格 、 运 营速度、 运 行 范 围 进行 监

管 ， 尽管 在 短 时 间 内能够对债权人与 投 资方的利益 加 以 残 章，但是 却限 制了市场

经济的发展， 约束 了市场经济的自由 运 行，影响市场供求关系，对 股 市的发展也

会产生不利影响。 证监 会 负 责 人 肖刚曾 明 确 提出， 审核 制对市场的 监 控 程度较大

市场的自由 机 制 受到 了 限 制，不利于市场经济的自主发展， 限 制了市场经济的主

观 能动性，基于此，务 必 对公司资本制度进行改革 ^{[ 5 ]} 。

通过对 已 经 执 行了公司资本注册制的 地 区 来 看 ，注册制的基本 属 性 就 是上市

企 业务 必 要及 时地 对公司的 财 务信 息 进行 披露 ，在符 合 法律规 范 的 情 况 下，公司

的 证劵 可可 否 发行，发行的 时 间 、发行的 价 位都交给 公司与市场 加 以 判 决 。信 息披

露 体制是公司资本注册制的 核心 体制， 它 要求公司 将企 业的 真 实的 财 务信 息 进行

公 开 ， 让投 资 者 进行自主 选择 ，政 府 的 宏观调控 不 得 对 其 进行过 多 的 干预 ， 监管

部门 不 去 考 虑 披露 信 息 的 真 实与 否 ，但应该对 招标 的 各项 程序的完 整 程度进行 审

核 ， 让投 资 者 自主 地判断 公司信 息披露 的 真 实性与实效性。。

注册制的优势在于 可 以有效处理公司 股东 与 投 资人之 间 的利益关系，明 确监

管部门 的工 作范 围 ， 防 止 其 对 证劵 发行进行过 多 的 干预 ， 让企 业能够自主 地 进行

信 息披露 ， 至 于公司的 股票价 格 ，发行 时 间 ，信 息披露 的 真 实与 否都交给投 资 者

进行自主 断 定 ^[6] 。

肖刚曾 明 确指 出，在 当 下的资本注册体制下， 《 公司法 》 改革的主要目的 就 是

构 建完善的市场 机 制，发挥市场经济的主体性 作 用，实行完善的信 息披露 体制，

建立 合 理的 征 信体制， 尊 重市场经济的 运 行规律， 避免 行政 监管部门 的过 多干预

构 建新 型 的以市场为主体的 股票 发行 机 制。

而 且，公司资本注册体制还 强 调 事 后 控 制， 坚 持 以法 治 理的 原 则。 构 建全新的 股

票 市场发行 机 制， 强 化 股票 市场的自由 运 行与债权人自 己 的保护 机 制， 尽 可 能规

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6[?]

7

避 注册改革后会 遇 到 的一系 列 的 风险 。 例 如 ， 投 资 者 对 股票 行 情 的过高 预 估 ， 致

使 一 些企 业的信 息披露 不 真 实， 投 资 者 对 其 资本 价值估 计 过高，影响 投 资 者 与债

权人的利益。 所 以新的公司资本制度要求以市场 机 制为主体，在不 违反 相关法律

规定的 情 况 下， 坚 持 权利与义务 均 衡的 原 则， 构 建稳定的 股 市市场， 确 保 各 方利

益能够 切 实的保 障 。

第二节债权人概述

一、债权人的 含 义

债权人通 常 情 况 下是 指 银 行与供应商， 他们 对公司的 股票 发行 给予 资 金 上的

帮助 ，为 其 提供资 金 保 障 。债权人的利益能 否得到 保 障 取 决 于公司是 否 可 以 按 时

归 还 贷款 与利 息 。最 初 ， 罗马 法律 曾 经规定债 券 是不 可 以 被 转 移 的，但是 伴 随 市

场经济的 逐渐 成 熟 ，债 券 开始修 炼 允许 被 转 移 ，第三方也具 备 享 受 债权人的权利

而 且要 履 行债权人的义务， 使得 债权人的人 身 信 任 性也大大 得到 了提高。目前，

债权人与债务人的权利及义务 已 经 获 得 了明 确 的规定， 当事 主体 可 以 作 为债权人

与债务人 同 时 出现，在 享 受 权利的 同 时 也要 履 行相关的义务 ^[7] 。

预 付 方则 指准备 付款 的主体，主要 指 为 企 业的生 存 与发展， 股票 的发行提供 贷款

对 其 进行资 金 与 设备 的 支 持 ， 或 者 是 向 公司 售卖货品或劳 务的中介 机构 与 个 体。

债 券 人最关注的是 企 业的 运 行能力与 偿 债能力，来 确 定 其 是 否 能够及 时地 收回贷

款 与利 息 。债权人 首 先 会对公司的资 金 运 行状 况 ， 偿 还债务的能力， 盈 利能力以

及 财 务分析 报 告 进行 综合 的 审 查 ， 确 保信 息披露 的 真 实性与有效性。我国的法律

已 经明 确 规定，在 日 常 的借 贷 行为中， 贷款 给 他 方的主体，是债权人， 向 他 方 贷

款 的主体，是债务人。

二、保护债权人利益的 必 要性

保护债权人的利益有 助 于债权人能够 参 与 企 业的 治 理，对 企 业的内 部管 理与

控 制产生一定的 监管 效力， 使得 公司的 股东 在进行相关 管 理 决 策的过程中 可 以 参

考债权人的建 议 ， 防 止股东 的权利过高，平衡 股东 与债权人之 间 的利益关系， 使

债权人的债务成本 降 低。债权人对公司的 运 行提供了资 金 与 设备 的 扶 持 ，有权力

介 入到 公司的 治 理过程， 而 且还能够对公司的 财 务 运 行 风险负 责 ， 让 债权人为了

自 身 的债务 安 全 去 监管 公司的 治 理过程。 而 且，保护债权人的利益有 助 于提高 其

参 与公司 治 理的主 观 能动性，债权人为了能够及 时地 收回 本 金 与利 息 也会全力 地

参 与 到 公司的 治 理中。 可 以 说 ，债权人 参 与公司的 治 理能够促进公司的 可 持续 发

展， 降 低公司的 运 行 风险 ，公司 逐渐 发展 壮 大，债权人的利益 得到 保 障 ，也会进

一步符 合 公司进行 投 资， 形 成 良 性 循 环体制 ^[8] 。

保护债权人的利益还能够 增强 债权人的自我保护意 识 ， 让其 能够自主 地构 建

利益保护 机 制，主动 地维 护自 身 的权益， 确 保对公司发 放 的 贷款 能够及 时地 收回

而 且，保护债权人的利益能够进一步完善新的 《 公司法 》 ，新 《 公司法 》执 行以后，

尽管 对我国市场经济的发展 起 到 了一定的推动 作 用，但 却 对债权人的利益 起 到 了

一定的 威胁 ， 而 对保护债权人利益的研究有 助 于 帮助 其构 建 合 理的法律意 识 ， 让

其 主动 地 对公司的 各项 决 策进行关注， 合 理 地作 用法律 武器 保 障 自 身 的权益， 从

原 来的 被 动 地 自我保护 转变 为主动的自我保护，促进公司、 股东 、债权人的利益 共

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