[本科会计论文]我国上市公司股利政策研究.

2024年5月916:13:35发布者:克里斯大山芋 14 views 举报
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本 科 毕 业 论 文

我国上市公司股利政策研究

摘  要

这篇文章根据在中国的制度和市场现况,对公司治理角度的股利政策进行分析研究,

并全面地整理了国内外股利相关研究文献,对我国上市公司股利的分配状况分析,使用

实证分析和规范分析相结合的方法对影响股利分配的关键内部因素进行研究,目的在于

为完善上市公司的监管以及规范其股利分配行为提出有效建议。

本文分六个部分进行了阐述:第一部分是全文的导论,主要介绍了本文的研究背景,

以及主要国内外研究进展。第二部分是股利政策概述。主要论述了股利的性质及支付方式

股利政策的类型。第三部分是主要描述了我国上市公司股利政策分配的现状。在这部分,

概括的介绍了当前上市公司股利政策的现状以及存在的一些问题。第四部分提出规范上市

公司股利分配政策的适当意见。第五部分是本文的结论部分。

关键词: 上市公司;股利政策;问题;建议

ABSTRACT

This paper is based on the background of the Chinese system and the

market environment, corporate governance perspective on the analytical

framework of dividend policy, and in this framework to sort out a

comprehensive system of research literature related to domestic and foreign

dividends, dividend distribution of listed companies in China analysis of the

situation Empirical analysis and normative analysis using a combination of

methods to study the impact of key internal factors Dividend aimed at the

development for the dividend distribution policy of listed companies to

provide empirical data, as well as dividend distribution behavior of listed

companies, improve the regulation of listed companies some references.

This paper were described in six parts: The first part is the

introduction, introduces the research background, main contents and

significance. The second part is an overview of dividend policy. Mainly

discusses the nature and mode of payment of dividends, dividend policy, the

concept and types. The third part describes the distribution of dividend

policy of listed companies in China's status quo. In this section, a general

description of the current dividend policy of listed companies in the current

situation and existing problems.Empirical results based in part on the fourth

of listed companies raised dividend distribution policy recommendations. The

fifth is the conclusion part.

Key Words:Listed Companies;Dividend Policy;Problem;Recommended

目 录

1 前 言...............................................................................1

2 我国上市公司股利政策究的背景及意义....................................................1

2.1 研究背景...........................................................................1

2.2 研究的意义.........................................................................1

3 股利政策概述.........................................................................1

3.1 股利政策类型........................................................................2

3.2 股利支付方式的介绍..................................................................3

4 我国上市公司股利分配政策的主要问题....................................................4

4.1 不分配情况比较严重..................................................................5

4.2 股利分配政策缺乏稳定性..............................................................5

4.3 派现公司比例阶段性变化,股利发放形式受政策影响较大.................................6

4.4 我国上市公司派现水平绝对值较低,且存在异常派现情况.................................7

5 规范上市公司的股利政策................................................................8

5.1.1 纳税优先的原则....................................................................8

5.1.2 同股同利,股东平等原则............................................................8

5.1.3 提取法定公积金原则................................................................8

5.2 规范上市公司股利政策的对策..........................................................9

5.2.1 规范上市公司股利分配方案的制定和发布..............................................9

5.2.2 大力发展资本市场,平衡不同融资手段的筹资成本.....................................9

5.2.3 提高投资者素质,抑制股市的过度投机................................................9

6 结 论..............................................................................10

参考文献..............................................................................11

致 谢................................................................................12

1 前 言

股利政策一直是现代企业关注的焦点,随时挑动着企业敏感的神 仅聚 焦了上

市公司的目 且和股东的 切身 接挂钩 是内部融资 好坏 反映 ,关

企业的融资 投资 动和投资者的利 益;而 能够 为企业 带来正 面的形 定股东的

除此之 外,股利政策 还能够帮助 提高企业的融资, 进我国资本市场稳定有 地发展

使我国股 市场在 获得蓬勃 的发展。这主要 现在 个方面,一方面,股利分配

是筹资的 基础 能够帮助 企业提高融资, 善企业资金结 一方面,股利分配是股东

对企业投资的 收益 。股东 获得 的股利 多少 它们 虑继续 投资。这 个方面对我

国资本市场的发展有着 其重要的影响。因 ,我 们应该头脑清醒 ,理性地 认识 承认

国股市 股市 之间 差距 。这 种差距揭示 了我国股利政策的不完善和 之处

有理性 全面地对 我国股利政策存在的不 ,我国的金融市场 才能可持续 地发展。

2 我国上市公司股利政策究的背景及意义

2.1 研究背景

随着我国股市的发展,股利政策研究 慢慢 成为 财务学 研究的一个重要问题。 是因

历史 和实 的原因,我国实 务界 学术界 刚涉足 研究股利政策,直 十世纪末期

有相关文献发 李礼 2006 用结 程模 型手段,分析了我国 国有上市

公司股利政策的动机和 具体决 策, 得到 了以 结论, 西 方股利代理成本理论不 适用于

西 方, 且同 样可 用于于我国的 国有上市公司。和 经营 者相比较,公司 有者在股

利政策上 大的影响力,同时 出了 个影响股利政策制定的重要的 素。

台华 2012 使用 多元线 回归模 型和Logistic 深入 分析和研究了影响我

国上市公司股利政策的 素, 得到 的结 是, 债务 约束、 构、 股利政策的 连续

力是影响上市公司股利分配结 的主要因素 ; 在这 个因素 中,股利政策的 连续

据着 为主要的 位置 。随着时 推移 各种 理论成 果也如雨后春笋般涌 现。这些成

果从 中国的实 情况出发, 理论上 帮助 我国的股利政策 正朝 更加科学 化, 更加 合理

化的 趋势 发展。 而财务学 者以及相关 人员 研究的 重点 在于对股利政策的描述性 解读

2.2 研究的意义

于在 经营 方面的 用,股利政策的重要性不言 而喻 仅能够给 企业融资

来巨 大的 帮助 更能改 善企业的 财务 状况; 一方面,适当的股利分配政策 能够 为企业

树立良好 的业 界口碑 集聚 投资者的目 进企业的进一 发展。企业 财务人员 财经

只从 企业的内部问题出发是 远远 的, 重要的是 能够 结合外部情况,内外结合

深入 研究股利政策, 分发 用,使其 更好 服务 于企业。

3 股利政策概述

股利政策是公司在提取了 各种 公积金 之后 ,对于 润与 支付股东股利分配问题

有的一 种态 度和 本政策。其目 是为了公司的 可持续 发展发展, 核心 维持 平稳

基础 证企业内部和外部相关 集团 益协调 一致。

3.1 股利政策类型

常的情况是, 有股利政策 维持 连续 性,股东 才能更容易 准确 判断 其发展

趋势 。根据理论,我 们能够将 股利政策 分为不同的类型: 定股利政策 、固 定股利支付

政策 剩余 股利政策 常股利 加额 外股利政策。 类型 都具 有不同的 义和优

缺点。

定股利政策 也被称 为稳定 增长 股利政策, 义是,公司 一个 年份 发放

东股利 ,不 公司 未来某 个时 间区间 的利 政的影响, 始终处 于一个较为稳

定的 区间 内, 度不 大的 动。 它具 有以 点:一 情况 每期 的股利

定,变化不大, 本上 保持 平稳。 有在公司发展 势头 稳定,公司管理者 将来 一段时

内的利 润会持续、单向 性地提高这 种特殊 的情况 ,股利 才会得到 。这 政策在 西

方国 家很 推崇 西 方国 的上市公司大 多数都采 取这 股利政策。中国的大型企业和金

融业 中,有 很多长期 稳定 增长 都采 用了这 政策, :1996 广深铁路

上市 之后 取的股利政策 总体 定股利政策。这 政策的优 在于,公司 能够

提前 筹资金和 财务 持续 地为投资者提 供信息 ,使 他们能够获得 稳定的投资 收益

得到 稳定 回报 需求 外,公司在 收益下降 的情况 下也

支付的股利,有利于 增强 投资者的 信心 从而达到 稳定股 用。对于股东 言,

股利政策 会带给他们 的稳 的股利。对于公司 言,股利政策有 个不 可掩饰 的缺点

先,公司支付股利完全和利 润收入 任何联 ;其 可能 导致公司资金 困难

至剥蚀 公司资金,动 公司根 公司出现 经营 困难 定股

利政策 对公司的 经营 发展 产生 的影响,一点一点 剥蚀 公司资金,动 公司根

甚至产生 公司 倒闭 风险 以,一 的公司要 想长期采 用这 政策存在不 度,一

定要 分考 虑固 定股利政策的优 ,不要因为其优 势而 目地 长期 使用,以 公司

的影响。

定股利支付 政策的 义是,公司 将会 就设 一个支付 ,这个支付 率表

股利在 润之 所占 有的比重。公司 每年都会 根据这个支付 率来 计算 个股东 应该

的股利 进行发放。股利 的值等于 定股利支付 率与净 积,

,股东 每年所获得 的股利 公司的 按照 支付 的一部分。 定股

利支付 的值 大,股东 能得到 ,公司 剩下 就越 。这 政策的

点是股东 所得 的股利 额与 公司的 紧密 ,股东分

,股东分 如果 ,股东 分不 定股利政策的上市

公司,第一 的是 股利分发 股东, 后才 润剩余 ,这 与剩余 股利政策

因为 每年 股东的股 随公司的 变化,在投资者

他们会 为投资 公司的 风险 过大。于 同时,不稳定的股利 收入也容易带

的异常变化。 一方面, 要公司 大, 放的股利 就越 ,完全

虑到财务 方面的因素, 度缺乏 性。一 公司的 财务 出现状况 困难 会带

来巨 大的 财务 力。 加之 ,一 的公司 使股利支付 率达到最 优值, 很少采 用这

政策。 有在 些稳定税 财务 状况稳定大公司 中,这 政策 才会 有用

地。

剩余 股利政策的 点是: 如果 公司 一个绝 的投资机 且资本 满足 于投资

条件 润应该 优先用于公司的 投资。投资 之后 ,公司 剩余 部分进行

分配, 股东发放股利 如果净 润被 完全用于投资, 股东 能获得 。这

政策以公司的投资和发展为 本前提, 中进行投资, 满足 公司发展的 需求 。这

政策实 上是一 融资策 ,在整个过 中,公司 掌握 着股利分配的主动

剩余 股利政策是 MM 理论 具体运 股利分配实 ,优先考 投资, 而后 股利分配

的股利分配政策。 的优 势之处 在于:上市公司 成本,以 最少 的资金进行投资在

生产 证合理的资本结

在二 市场上, 动方的投资者 往往 的股利分 是公司 常情

下都能获得净 。这 公司的前 ,股 票也能够升 值,投资者同 样可

得到 回报 。公司一 剩余 股利政策, 能保 每年 发放的较为稳定的股利

往往 大。因为股利 的发放 公司的 投资存在 的关 ,投资 增多带

的结 定是股利 如果 投资 者不 投资,股东 得到 的股利

增加 以, 出,公司 剩余 股利 发放的 多少 投资 是一 种反

比关 用这 政策的公司要 求净 润首 先用于 生产 投资,因 的这一 定了

这类型公司对 渴望 有稳定股利 收入 的投资者 吸引 力。 [ 1 ]

常股利 加额 外股利政策 有以 下特 合了 定股利支付 政策和稳定股

利政策的优点。公司 定一个合适的低值的 长期 性股利,用于一 情况 的股利发放

如果 提高,资金 增加 ,公司 在原有 数额基础 增加额 外的股利, 后给 股东发放。

出,这 政策不 但具 有稳定型股利的优点, 且成 舍去 者的缺点,

大, 不稳定,变化大的企业 出了一 很好 的股利政策方案。 [ 2 ]

3.2 股利支付方式的介绍

股利支付方式因不同的内 ,有 几种 几种 不同的类型:金股利方式

利形式 、财 股利形式 股利形式。 它们 进行介绍:

面上 出,现金股利 是以现金的形式 股东发放其 应得 的股利,是

有股利方式中 最广 的。目前,我国的绝大部分企业 都采 用这 方式。现金支付是一

约束 ,是一 种具 有现实性 点的投资 收益 过这 方式,股东 能够 有效地地

企业的 利状况。 公司 一定 的现金,股东 都会 有一 “安

常情况 ,现金股利 更加 反映 能够强 吸引 望近

获得收益 的投资者进行投资。随着投资 股的时 增长 ,股东的行业 识会 逐渐 增强

到更多 风险 都会 的一面,大部分 宁愿 在较 小风险

下获得 的利 ,不 大的 风险 高的利 花费 的时

涨而 赚钱

现金股利支付 存在不 足之处 可能带来 问题。 如果 公司和企业的出现资金

问题,现金股利方式 便 存在一定 度, 更会带来财务 力。 其是, 如果 出现资

缺,现金股利方式 甚至 引起 经营 困难 带来 反应 。当 ,对于 经营态

势良好、 扩张 的公司和资金实力 雄厚 的企业 ,股东 们会信心十足 。在这

情形 之下 很少 人会 短期 的较 的利 ,股东 们多 进行 长期 投资,等

票升 值。等 时机成 者在 的时 内, 他们 赚钱赚

的现金利 。股东的这 行为 以大 幅减 公司的现金支付,同时,随着 经营 管理的不

完善, 力不 提高,股 高,公司的资 断升 值,资本和

实力 节节攀 ,股东 也会获得更 高的利 [ 3 ] 。这 的一个 循环 有利于股东和公司

方。

股利 公司利用 新开 发的股 现金支付股东 应得 的股利。这 方式的 好处

于,公司 能够 不用现金支付 付于股东的股利,股东在 获得 不变的股利同时, 能够

用政策不用 纳个 人所得 税。因 而长期 投资者 往往 会更加 热衷 于这 股利分配方式。以发

放股 票来 的形式现金支付,公司 节省 的部分进行 再生产 ,对公

司的 长远 发展 除此之 外,公司 外发行股 股利时,全 会都会 得该

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