[本科会计论文]财务杠杆及其在筹资决策中的运用

2024年5月916:05:35发布者:克里斯大山芋 10 views 举报
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本 科 毕 业 论 文

题目 财务杠杆及其在筹资决策中的运用

财务杠杆及其在筹资决策中的运用

摘 要

财务杠杆是因为固定资本成本、优先股利和固定利息的存在而导致 EBIT 变动幅度小

于 EPS 利润变动幅度的现象,它既可以称作筹资杠杆、融资杠杆,又可以叫做负债经营杠

杆。权益资本报酬的波动率可以通过财务杠杆表现出来,在实际操作中,我们评价企业的

财务风险常用的手段之一就是财务杠杆。企业为了满足其经营、投资活动、资本结构管理和

其他需要,就得运用正确合理的筹资方式,再通过一定的筹资渠道,筹措和获取企业所

需资金的这种财务行为,通常被叫做企业筹资。本文以财务杠杆的原理和筹资管理的分析

为出发点,从财务杠杆、筹资效益、财务风险和筹资风险及其规避等方面对企业的筹资问

题来展开论述。财务杠杆既有好的方面也有坏的方面,收益越高,相对来说风险就越大,

得出对财务杠杆的理解和运用,并阐述如何对风险及其出现的各种问题进行防范和解决

的方法。有效利用财务杠杆来达到优化企业资本结构、降低企业的负债率的目标,加强企

业的经营管理能力,防范财务风险以及财务杠杆对筹资效益的影响,最后结合财务杠杆

探究出其在企业筹资决策中的最佳运用方式。

关键词: 财务杠杆;筹资;风险规避

ABSTRACT

Financial leverage is also called funding leverage, debt or financial

leverage, is due to fixed capital cost, fixed interest and makes the presence

of preferred dividend rate of profit per share of common stock is greater

than the profit before interest and tax rates. Financial leverage reflects

the volatility of equity compensation and used to evaluate a company's

financial risk. Corporate financing for enterprises in order to meet the

operating activities, investment activities, and others in need of capital

structure management, use of certain financing through certain channels of

financing, financing and money needed to get a financial behavior. Based on

the principle of leverage and finance management analysis as a starting

point, from finance, financing benefits, financial risks and financing risks

and its prevention of enterprise's financing were discussed. Financial

leverage has its advantages and disadvantages, and is accompanied by higher

risk high yield, which leads to the understanding of financial leverage and

financial risk of listed financial interests and funding, and the risk and

how to prevent and solve the problems that appear. The effective use of

financial leverage and optimize capital structure, reduce debt, strengthening

enterprise management, rational use of financial leverage, financial risks

and financial leverage effect on funding efficiency. Finally, financial

leverage to explore its best way of enterprise financing decision.

Key words: Financial Leverage ; Financing ; Risk

目 录

1 前言 ........................................................................ 1

2 相关理论介绍 ................................................................. 1

2.1 财务杠杆原理 ............................................................... 1

2.2 财务杠杆系数与财务风险 ...................................................... 1

2.3 筹资管理的主要内容 .......................................................... 2

2.4 股权、债务与混合筹资 ........................................................ 3

3 风险与筹资决策现状 ............................................................ 3

3.1 财务风险现状 ............................................................... 3

3.2 筹资风险现状 ............................................................... 4

3.3 筹资决策现状 ............................................................... 5

4 对风险与筹资决策现状的分析 ..................................................... 5

4.1 财务风险现状的分析 .......................................................... 5

4.2 筹资风险现状的分析 .......................................................... 6

4.3 筹资决策现状的分析 .......................................................... 7

5 风险规避与筹资对策 ............................................................ 8

5.1 财务风险规避 ............................................................... 8

5.2 筹资风险规避 ............................................................... 8

5.3 筹资对策 ................................................................... 9

5.4 合理运用财务杠杆进行筹资决策 ................................................. 9

6 结论与建议 .................................................................. 10

6.1 结论 ..................................................................... 10

6.2 建议 ..................................................................... 10

参考文献 ..................................................................... 12

致 谢 ...................................................................... 13

1 前言

财务杠杆是因为固定资本成本、优先股利和固定利息的存在而导致 EBIT 变动幅度小

于 EPS 利润变动幅度的现象,它既可以称作筹资杠杆、融资杠杆,又可以叫做负债经营杠

杆。权益资本报酬的波动率可以通过财务杠杆表现出来,在实际操作中,我们评价企业的

财务风险常用的手段之一就是财务杠杆。

本文主要从财务杠杆原理的实际出发,通过一系列的数据分析,研究财务杠杆及其在

我国企业筹资决策中的运用,通过案例数据分析以及对财务杠杆在我国的企业筹资决策

中现状的分析,再根据企业类型的 不同 ,文中主要从财务杠杆、筹资效益、财务和筹资风

险现状及其风险的规避等方面对企业的筹资问题进行论述,探 出对企业有利的筹资对

策,再结合财务杠杆系数、财务风险、筹资管理的主要内容以及股权、债务、混合筹资等有

概念 的解析,对筹资决策以及在财务管理中面 的各种风险的现状研究,再对企业财

务杠杆的运用进行 深入 探究,探 出财务杠杆在企业筹资决策中的最佳运用方式。

2 相关理论介绍

2.1 财务杠杆原理

财务杠杆的原理是 因为固定财务 用以及固定资本成本的存在,而导致了 EBIT 变

动率小于 EPS 变动率的现象。 之,一 旦银 行确定 借款 和利率 水平 后,它所负 的利

水平 变。所以,企业得到高 利,再 扣除 债权 分固定利息后,投资 者或

也就能 获得高利润, 之,投资 者或 得到的利润就 。在 水平 低于利

水平 情况下 ,投资 者或 获得的利润 大大 缩水 甚至还 可能 会赔 本。

财务杠杆效 既有好的方面也有坏的方面,所以,在 使 用财务杠杆 ,企业要根据

预计总 营业利润率和企业负 成本的关系来确定能 否使 用它。权益资本报酬的波动

大小是 财务杠杆 反映 出来的,在实际操作中,我们通常 用财务杠杆来评价企业的财

务风险,用 EPS 来表 示普 通股的权益资本报酬,它的 计算公 式如 下:

IE = ( EBIT - I )*( 1 - T )-D 2 - 1

EPS = [( EBIT - I )*( 1 - T )-D]/N 2 - 2

式中,在存在有利息 用等固定 资本成本 ,在他 条件不 变的 情况下 ,EBIT 的

虽不改 变固定利息 总额 但会 降低 每元 EBIT 分 的利息 用, 使 得 EPS 高,EPS

增长 率大于 EBIT 的 增长 率,导致财务杠杆效

2.2 财务杠杆系数与财务风险

财务杠杆系数 (D FL 指普 通股 后利润变动率 比上 EBIT 变动率之后的数

可以叫财务杠杆 度,在财务管理中,常常用财务杠杆系数来 反映 财务杠杆的大小、

财务杠杆的作用 度,以及用来评价企业的财务风险。其 计算公 式为

D FL = EPS 变动率 / EBIT 变动率 或 D FL =基期 EBIT /(基期 EBIT -基期 I ) 2 - 3

D FL = 1 +基期 I /(基期 EBIT -基期 I ) 2 - 4

在筹资过 产生 的资本成本负 引起 通股收益波动幅度 产生 的风险就是财

务风险。资 报酬的 利变化和资本成本的固定负 引起 财务风险的主要影响原因。通

计算公 2 - 3 可得 ,EPS 变动和 EBIT 变动之 的相关关系是通过财务杠杆系

反映 出来的,财务杠杆系数越小,财务杠杆效 就越小,在 计划期 内 EBIT 稍微 变动,

EPS 就 会产生 大幅变动,从而企业就 会产生较 高的财务风险。在其他 条件保持不 变的 情况

,企业杠杆系数越高就 意味着 企业 出的固定 财务 用越大,从而导致了企业的财

务杠杆效 和财务风险就 会很 高。 由上 计算公 2 - 4 可得 ,债务成本的 比值 越大、

固定 资本成本 支付额 越高、EBIT 水平 越低, 财务杠杆效 就越大; 过来,债务成本

比值 越低、固定资本成本 支付额 越低、EBIT 水平 高,财务杠杆效 就越低。

2.3 筹资管理的主要内容

企业需要运用正确有效的筹资方式来满足其经营、投资活动、资本结构管理和其他管

理需要,并通过一定的筹资渠道来筹 和获取资金的这种财务行为,通常被叫做企业筹

资。筹资管理的主要内容如 2 - 3 所

图 2-3 筹资管理的内容结构图

2.4 股权、债务与混合筹资

企业的股权、债务与混合筹资的相关 概念 2 - 4 所

筹资管理的主要内容

筹资方式

筹资动

解决的问题

企业为 什么 要筹资;

需要筹 集多少 资金;

什么 渠道以 什么

式筹 ;如何 协调

务风险和资本成本,

合理 安排 资本结构等

问题

通过

筹资、

开发行股

等方式取得

通过 给银

公司

的发行、

用的利用等

方式来取得

科学预计 资金需要

合理 安排 筹资渠道,

选择 筹资方式;降低

资本成本、 控制 财务风

图 2-4 企业的股权、债务与混合筹资的概念结构图

3 风险与筹资决策现状

3.1 财务风险现状

财务风险 贯穿 整个社会市场 经活动的 始终 ,如何了解风险的 因,并加以防范

使 企业在 竞争 站稳脚跟 于优 势地位 ,关 在于了解 清楚 目前财务风险的

现状。关 财务风险 已受 到越来越 的企业管理 和投资 重视 ,如何进行风险 控制

为了现 财务研究的 要方 。企业的财务风险现状如

一、存在 合理的资金结构 。我们 道,一 个良 好的 总体 对一 企业的

发展 要,而资金结构就是企业的 框架 ,关系到企业能 正常运作。 企业的资

金结构 不够完善 会给 企业 大的负面影响,如 加大了企业的经 ,导致企

业的 债能力变得 比较差 ,资金 动的 比重 也相 应减少 。企业的 生产 经营资金主要来

自由 资金和 外部 资金 大类。就目前 请快 数的国有企业 临着巨 大的

贷款 数及高资 负债 ,企业的 长期 债务 远远 小于 短期 债务,从以 上特征 ,企

企业所取得资金的权益 性不同

直接 投资;发

行股 存收益

借 款 ; 发 行

;融资 租赁

股权 筹资;

发行可 转换

优点有 是企业

的最 本的 基础 ;是

企业 树立良 信誉

基础 使 企业的财务

风险降到最小。 点有

资本成本负 担太重

公司 控制 权容

通与 披露

成本 大。

优点有 筹资

较快 ;筹资 弹性

资本成本负 担较轻

可以利用财务杠杆

公司控制 权。

点有 :不 成企

定的资本 基础

财务风险 大;筹

资数

转换

司普 通债

券期 权的

股权 质上

一种股 票期 权。

业存有过度 依赖 行的问题。

第二 、决策 不当 ,存在 不当 的资金 收策 古人云‘人无信则不立’ ,一 以来,

用是 立人 之根本,而在 信誉同样 挥着重 大的作用, 用在企业中是

或缺 角色 是, 于经 的高 发展, 节奏 的加 ,一 企业为了 谋求生

存发展, 想快速 市场 赊销 这种 销售模 式。从 会计核算 手分

析, 赊销销售模 虽然 可以 企业 大利润, 是在 了解 客户 偿还 能力、

用等 情况下 目决定 方式,就 有可能 有大 款无 法正常 快速

,从而出现大 的企业坏 ,最后导致 钱货 面,导致企业出现 倒挂 本的

情况

、存在 很多不 健全 的分 配政 策。一 企业要有所发展, 必须 先要能

来,可以这 说,分 配政 策关 企业的 存和发展问题, 决策 选择 了合 的分

法后 会给 企业 收,因为 好的分 方案 会带给 投资 者信 ,而 的强 直接 关系到

投资 的决策以及投 资金的 多少 。从 面的 述我们可以 出,一 企业如 合理

的分 配政 会使 企业 担额外 的风险,而这 风险是可以 选择性 降低的。 对财务风险问

题,国内 外采 取的 对措 大的 ,国 企业一 以数 额较 大的现金股利为主,

而国内企业 则多 是进行 股, 种避险方式 出现一 机者 ,也 影响到投资

的投资理

此外 ,国内企业目前 确的对 鼓励 进行分 的规 度以及法 法规,出现

了一 企业对分 配政 朝令夕 的现象,这 的行为 利于投资 者信 树立

3.2 筹资风险现状

企业筹资风险 存在与企业的经营管理活动中, 着社会 的发展,

水平 越来高,筹资风险问题在 近年 来得到一定 改善 但始终 有得到 彻底 有力的 控制

目前,企业筹资风险的现状有以 点。

一、企业 长期 近年 来,国 家货币政 策的 信贷 的收 ,在

条件下 企业 长期 考和规 。我们要 的一点是,企业在 市场上

开发和研 的过 其他大型企业 ,企业的 合实力 较差 抗压 能力

进高 水平人 往往 ,以及 外部 资金的 进也 困难 ,所以就导致了企

业在 竞争 有一点优 可言, 后的管理, 确的定 位都会 导致筹资风险的

第二 、企业需要大 资金, 是筹资 困难 。在经 济回 的现在,一 企业的筹资

存在 克服 困难 ,最 不少 企业的业务 量增 大,企业 希望 通过筹资的方式进

生产 设备 更新 新技术 进,所以企业需要大 的可 动资金, 是现实是

企业的 还款 能力。中国企业 协会 管理 ,从 支持 企业发展、解决企

业融资 问题的相关 策其实 很多 ,一 查显 我国现 企业的数 量远远 大于

倒闭 企业的数 ,企业 竞争 激烈 行对企业 贷款 的考 方面的, 是企业

的筹资 困难 是现实 的,我们需要 拓宽 企业筹资的道 使 得企业在发展中有 动资

金可得。

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